(De synpunkter som uttrycks här är de från författaren, kolumnist för Reuters.)
ORLANDO, Fla.: När Yogi Berra sa att det var svårt att göra förutsägelser, särskilt om framtiden, hade han förmodligen inte finansmarknadsanalytiker i åtanke.
Men den berömda basebollspelarens berömda malapropism, också på liknande sätt uttryckt av andra, gäller förmodligen lika mycket för att förutsäga utsikterna för aktier, obligationer och valutor som allt annat, som påpekade de tumultartade händelserna 2022.
Wall Street-analytiker är notoriskt optimistiska. Vissa kanske säger att det beror på investeringsbanksavgifterna som deras arbetsgivare får från S&P 500-företag, och för att det är bättre att vara hausse för att driva affärer.
Dessutom går aktiemarknaderna i allmänhet upp, så nedgångsår är per definition överraskningar. Men det är just här som kunder rimligen kan förvänta sig att deras välbetalda experter inom investmentbanking och fondförvaltning ska försörja sig.
Krascher är svåra att tidsställa, men de följer ofta en långsam uppbyggnad av finansiella obalanser, stigande räntor eller specifika triggers: den stora depressionen, oljechockerna på 1970-talet, dotcom-busten, Lehman.
Några av de största krascherna någonsin – den svarta måndagen i oktober 1987 eller den pandemikala nedgången i mars 2020 – registreras inte ens på den årliga resultattavlan och räknas så småningom in i de “uppåtgående” åren. Återbetalningsförmågan hos aktieinvesterare är stark.
Det gör även deras optimism, vilket kan förklara varför analytiker nästan alltid förutspår att det kommande året kommer att bli bra. I år var inget undantag.
En Reuters-undersökning med 45 analytiker från den 1 december 2021 visade att medianprognosen för S&P 500 i slutet av 2022 var 4 910 poäng, vilket vid presstillfället översattes till en uppsida på 7,5 %.
Medianprognos för vinsttillväxt var knappt 8 %.
Just nu ligger S&P 500 under 4 000, en minskning med 17 % hittills och på väg mot ett av sina största fall på 80 år. Vinsttillväxten för fjärde kvartalet förväntas bli negativ.
Visserligen var det knappast någon som förutsåg Rysslands invasion av Ukraina i februari, det utlösta kaoset på råvaru- och energimarknaderna och explosionen av global inflation. Detta var uppenbarligen ett slag mot aktier och risktillgångar.
Men prispress var redan en tydlig och aktuell fara vid den här tiden förra året – globala leveranskedjor var igensatta, och Fed-ordförande Jerome Powell och finansminister Janet Yellen förklarade inom några dagar efter varandra att inflationen inte längre var “övergångsmässig”.
Även efter att Rysslands invasion av Ukraina den 24 februari förde krig till Europas tröskel, levde Wall Streets självförtroende – somliga skulle kunna säga hybris – vid liv. En Reuters-undersökning i slutet av maj visade att medianprognosen för slutet av 2022 för S&P 500 var 4 400 poäng, vilket återspeglar en ökning med 11,7 % vid den tiden.
ALLTID OPTIMISTISK
Sådan är karaktären hos makro- och marknadsprognosspelet, om du missför det är det bättre att hoppas att tillräckligt många av dina kamrater gör det också. Det är säkert att säga att det var vad som hände i år.
Deutsche Banks Jim Reid noterade på onsdagen att endast 19 % av 750 tillfrågade – mestadels kunder – till bankens årsslutsundersökning 2021 trodde att S&P 500 skulle ge en negativ avkastning i år, och endast 3 % förväntade sig en nedgång på mer än 15 % .
Detta trots att de tillfrågade med rätta säger att de två största riskerna för 2022 är “högre inflation än väntat” och “en aggressiv Fed-åtstramningscykel.”
Men även då var det knappt någon som riktigt förutspådde hur kraftig inflationen och Fed:s svar skulle bli – endast 2 % av de tillfrågade trodde att den amerikanska konsumentprisinflationen skulle vara över 7, % i slutet av detta år, och medianuppskattningen av räntehöjningen var 50. poäng.
Deras förutsägelser för den amerikanska obligationsmarknaden var ännu mer utanför märket – endast 2% av de tillfrågade förväntade sig att den 10-åriga statsräntan skulle sluta i år över 3,0% och endast fyra personer trodde att den skulle vara över 3,5%. Den är för närvarande 3,48 %.
“Om du var en av dessa fyra personer av 750, vänligen maila mig och berätta din prognos för de kommande 12 månaderna,” skämtade Reid i en anteckning på onsdagen.
Ingen vet vad 2023 har i beredskap, men de övergripande utsikterna för Wall Street är återigen ganska lovande. En Reuters-undersökning av 41 strateger som släpptes den 29 november visade att S&P 500 kommer att sluta nästa år på 4 200, en ökning med 6,8 % från onsdagens stängning.
Citi-analytiker anser dock att konsensus är alldeles för optimistisk, med nuvarande amerikanska börskurser som antyder en vinsttillväxt på cirka 4% nästa år.
De säger att en vinstnedgång är på väg och påpekar att den genomsnittliga vinstnedgången under tidigare lågkonjunkturer under det senaste halvseklet är 28 %. Akta dig för tjurar.
(De synpunkter som uttrycks här är de från författaren, kolumnist för Reuters.)
(Av Jamie McGeever; Redigering av Andrea Ricci)